杏彩官方网址:野村东方国际证券-汽车行业：一体化压铸迎来规模量产

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　　2020年特斯拉将一体化压铸运用于ModelY后地板，2022年进一步运用于ModelY前机舱，未来计划逐步应用2-3个大型压铸件替换整个车身底板约370余个结构件，特斯拉预计实现续航里程增加14%，车身重量降低10%。（慧博投研资讯）国内外厂商迅速跟进，2022年蔚来、极氪、高合率先量产一体化压铸车型，小鹏、长城、理想、问界、奔驰、沃尔沃等积极布局。2023年有望成为规模量产元年。当前汽车电动化迅速发展，2023年5月我国新能源汽车渗透率达到33.3%，我们预计2023年全年超过35%。我们认为，一体化压铸技术中短期将主要应用于新能源汽车上，一方面由于新能源汽车对车重更为敏感，另一方面传统车企已建立较为完善的冲压焊接厂房，大规模的固定资产替换难度大。

　　一体化压铸技术壁垒在材料端、设备端、模具端和工艺端均有体现。材料端、设备端和模具端，头部企业领先优势明显，而工艺端竞争相对激烈。然而，我们也看到，工艺端的压铸企业一方面与材料厂、设备厂战略合作，提升其大型一体化压铸结构件的研发制造能力，另一方面努力提升自研模具能力，形成更强的竞争优势，预计强竞争力玩家将逐步显现。

　　特斯拉引领一体化压铸技术发展。在特斯拉提出一体化压铸之前，压铸技术在汽车精密零部件成型工艺上已开始展现一体化趋势，并在减震塔、后纵梁上得到应用。特斯拉将一体压铸技术拓展至车身整体制造工艺，替代传统的“冲压+焊接”模式。2020年特斯拉将一体化压铸运用于ModelY后地板，2022年进一步运用于ModelY前机舱。特斯拉计划逐步应用2-3个大型压铸件替换整个车身底板（前机舱、中地板集成CTC电池包上盖、后地板）约370余个结构件，续航里程预计可增加14%，车身重量预计降低10%。2023年特斯拉发布未来汽车生产制造方式“unboxedprocess”，整个车身将由以少数压铸件拼装的六大总成组成，更多的制造工序可同时进行，该制造方式预计将提升44%的操作者密度（OperatorDensity）和减少30%的间隔时间。

　　国内外厂商迅速跟进，2023年有望成为规模量产元年。国内厂商中蔚来、极氪、高合于2022年率先量产一体化压铸车型。2022年9月、11月和12月，采用车身后地板一体化压铸工艺的蔚来ET5、极氪009、高合HiPhiZ先后量产交付。同时小鹏、长城、理想、问界等积极布局。2023年下半年小鹏G6、理想汽车W01平台MPV和问界M9等均计划采用一体压铸技术，一体化压铸行业有望迎来规模量产元年。在全球汽车制造商中，沃尔沃、奔驰紧跟特斯拉步伐，率先宣布采用一体化压铸技术。沃尔沃宣布自2025年起，全新电动平台的车型都将采用名为Megacasting的一体压铸方案，而奔驰也于2022年初发布概念车VISIONEQXX，车身后部采用一体铸造方案。

　　一体化压铸的先进性带来制造工艺的革新。一体化压铸技术是对传统汽车制造工艺的革新，其在车身轻量化、成本节约、制造效率提升、供应链简化方面具备优势，最终可实现制造规模的较大提升。轻量化：根据国际清洁交通委员会，白车身占汽车整备质量比例为23-28%；而在汽车材料的使用上，铁和低碳钢仍占据较高比例，达到55%。压铸是轻金属成型主要工艺，白车身一体化压铸促使车身材料由钢板等重金属向高强度钢、铝、镁等轻金属发展，有望较大程度减轻整备质量。成本节约：一体化压铸显著减少传统汽车生产工序、机器人及人工的使用。我们对传统冲压焊接与一体化压铸下汽车后地板成本进行估算，在考虑设备成本的前提下，理论上一体化压铸后地板成本较传统冲压焊接略高，但是由于当前良率较低，实际成本仍然偏高；若一体化压铸后续良率提升至与传统冲压焊接相当，技术的提升有望提高大型零部件集成度，效率的提升有望带来生产规模的进一步扩大，我们预计一体化压铸的成本优势会逐步显现。

　　一体化压铸产业链蓄势待发。一体化压铸产业链包括上游的材料厂商、大型压铸机设备商和模具厂商，中游的一体化压铸件厂商，下游的整车厂。材料端：为兼顾一体化大型压铸件的强度、延展性、尺寸精度和成本，免热处理合金成为业界研究重点，其技术壁垒在于合金主元素配比和微量元素引入比例。代表公司包括德国莱茵菲尔德、美国铝业、麦格纳、特斯拉、上海交通大学轻合金中心和立中集团。设备端：一体化压铸单元（压铸岛）由压铸机（锁模力要求至少为6000T）、压铸模具和20-30个外围设备组成。制造这种带有集成式外设的大型压铸单元对理论、经验及制造工艺有较高要求。此外大型压铸机的开发周期长、前期投入大且造价高，具备高壁垒属性。大型压铸机厂商具备垄断竞争优势，代表公司包括力劲科技及其子公司IDRA、瑞士布勒、海天金属和伊之密。模具端：一体化压铸模具尺寸大且结构复杂，集成度和精度要求高，为实现模具的压铸成品率、压铸的生产效率、模具的可靠性及模具寿命等目标，对压铸模零件结构设计提出更高的要求。同时一体化压铸模具价值量显著提升，提高使用效率、扩大规模效应是关键。代表公司包括广州型腔、宁波赛维达和宁波臻至。工艺端：一体化压铸考验压铸厂的资格认证实力和研发设计能力。一体化压铸工艺复杂，要求压铸企业在技术工艺、生产管理、产品品质和成本管控方面具备相应的know-how。当前一体化压铸产品良率偏低，提升良率才能提高生产效益。目前我国已实现一体化压铸产品量产的压铸企业为广东鸿图、文灿股份、重庆美利信和拓普集团，旭升股份和爱柯迪也在加快一体化压铸产品的开发。

　　投资建议：继2022年下半年蔚来、极氪、高合率先量产一体化压铸车型后，2023年小鹏、理想、问界等也将实现搭载一体化压铸技术的车型的量产，行业有望迎来规模量产元年。同时从产业链来看，材料端、设备端、模具端和工艺端技术持续突破，为一体化压铸技术的发展提供支撑。我们认为工艺端的成品能力直接影响一体化压铸行业的发展进程，长期聚焦于铝合金轻量化领域、在一体化压铸上领先布局且致力于全球化经营的公司有望引领行业实现0-1的突破，推荐文灿股份和旭升集团，建议关注立中集团、广东鸿图、爱柯迪、美利信和拓普集团。

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